&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; La llegada de Donald Trump a la presidencia de los Estados Unidos ha reconfigurado el panorama económico global, especialmente con el anuncio de mayores aranceles a países como México, China y Canadá. Este cambio ha generado incertidumbre en los mercados internacionales, dividiendo opiniones entre quienes creen que estas medidas serán meramente retóricas y aquellos que anticipan un giro proteccionista con efectos concretos en el comercio mundial.Históricamente, cuando una economía tan relevante como la estadounidense adopta medidas proteccionistas, es probable que otros países sigan el mismo camino. Esto podría derivar en una retracción del comercio internacional, afectando la actividad económica global y desacelerando el crecimiento en los próximos años. En este contexto, Argentina se encuentra en una situación delicada. Desde diciembre de 2023, el gobierno ha implementado reformas estructurales para salir de un estancamiento económico que se arrastraba desde 2011, logrando desacelerar una inflación que había alcanzado niveles críticos cercanos a la hiperinflación.Como economía emergente, Argentina es especialmente vulnerable a shocks externos. La pregunta clave es si la política fiscal y monetaria austera del gobierno podría amortiguar los efectos de este cambio en la política económica estadounidense o si la debilidad estructural de la economía argentina limitará su capacidad de resistencia. En este sentido, el acercamiento estratégico del presidente Javier Milei con Donald Trump podría jugar a favor de Argentina, proporcionando ventajas en la reconfiguración geopolítica global y, potencialmente, acelerando el crecimiento económico.&nbsp;<h3 style="text-align:justify;">Una cuestión de perspectiva: pesimismo local vs. optimismo oficial</h3><figure class="image"><img src="https://newstadcdn.eleco.com.ar/media/2025/02/axel.jpeg" alt="Axel"><figcaption>Náufrago. El gobernador bonaerense Axel Kicillof, entre la interna kirchnerista y su sueño presidencial.</figcaption></figure>&nbsp;La primera, adoptada por la mayoría de los economistas locales, anticipa efectos negativos para economías emergentes como la argentina. En primer lugar, si China vende menos a Estados Unidos debido a los aranceles, su crecimiento se desacelerará. Como China es uno de los principales socios comerciales de Argentina, una menor demanda por parte del gigante asiático afectará las exportaciones argentinas, debilitando su balanza comercial.En segundo lugar, el proteccionismo también encarecerá los insumos importados. En un mundo altamente globalizado, muchos bienes intermedios o finales dependen de componentes producidos en distintas partes del mundo. Por ejemplo, Argentina importa de EE.UU. tecnología clave para la industria automotriz, como equipamiento de diagnóstico electrónico y sistemas de gestión de motores. Si los costos de estos productos aumentan debido a los aranceles que EE.UU. impone sobre componentes provenientes de China, el precio final de estos bienes en Argentina también subirá, encareciendo la producción y reduciendo la competitividad del sector industrial. Por ejemplo, con un arancel del 25% sobre componentes importados, el precio de un auto en Argentina podría aumentar aproximadamente un 2,25%, afectando directamente tanto a la industria automotriz como al consumidor final.Un tercer efecto negativo se manifestaría en el mercado cambiario. Medidas proteccionistas podrían mejorar la balanza comercial estadounidense, fortaleciendo el dólar a nivel global. Si el dólar se aprecia, Argentina necesitará más pesos para adquirir la divisa, lo que presionará al mercado cambiario y podría aumentar la brecha entre los dólares financieros y el oficial. En un contexto donde ya ha disminuido la demanda estacional de pesos (tras el período de vacaciones y fiestas), la presión por cobertura podría generar volatilidad, llevando al Banco Central a desprenderse de reservas para contener la situación. Una caída en las reservas podría afectar la confianza del mercado y generar turbulencias en los indicadores económicos.<figure class="image"><img src="https://newstadcdn.eleco.com.ar/media/2025/02/mas_cerca.jpeg" alt="Más cerca."><figcaption>Más cerca. Las políticas económicas de Milei y Trump acercan ambos países.</figcaption></figure><h3 style="text-align:justify;">El gobierno, convencido del plan y el éxito</h3>&nbsp;en el que se apoya el actual gobierno, sugiere que Argentina se encuentra en una situación distinta a episodios anteriores. La desregulación, la reducción impositiva y el enfoque en políticas promercado, sumado a un sesgo de desarrollo productivo tecnológico, podrían actuar como aceleradores económicos y posicionar al país en una senda de crecimiento sostenido. Estas reformas han comenzado a generar un clima de inversión más favorable, lo que podría traducirse en un mayor flujo de capitales y una expansión del sector privado.La clave está en el impacto positivo de estas medidas sobre la productividad total de los factores. Con una estructura económica más flexible, Argentina podría atraer inversiones en sectores de alto valor agregado como tecnología, energías renovables e industria manufacturera. Además, el programa económico del gobierno garantiza el equilibrio fiscal y una política monetaria restrictiva que, a medida que se asiente, contribuirá a la desaceleración de la inflación. De hecho, en experiencias previas de ajustes exitosos en otras economías emergentes, la combinación de disciplina fiscal y reformas estructurales ha llevado a una recuperación más rápida de la confianza del mercado y a un crecimiento sostenido en el largo plazo.El hecho de que no se estén emitiendo pesos y que, por el contrario, haya una absorción constante de liquidez, reducirá la presión inflacionaria en el mediano plazo. A medida que la inflación se desacelera y la estabilidad económica se fortalece, es probable que el costo del financiamiento se reduzca, permitiendo a las empresas invertir más en innovación y expansión. Si la confianza en la política monetaria se mantiene, Argentina podría evitar una devaluación abrupta, incluso si en el corto plazo persiste cierta volatilidad.Es posible mejorar la competitividad sin recurrir a una devaluación, apostando en cambio por la reducción de costos a través de eficiencia productiva, menor carga tributaria y mejoras logísticas. Un claro ejemplo de esto es la industria automotriz. Si se optimiza la estructura de costos mediante incentivos a la inversión, reducción de impuestos y mejoras en infraestructura, se pueden fabricar vehículos a precios competitivos sin necesidad de ajustar el tipo de cambio. Empresas como Toyota han demostrado que, a través de innovaciones en la cadena de suministro y acuerdos de integración regional, es posible reducir costos y mejorar la competitividad sin depender de fluctuaciones monetarias. Esto demuestra que el crecimiento sostenido y la competitividad pueden lograrse con estabilidad macroeconómica y políticas estructurales adecuadas.<h3 style="text-align:justify;">Alianza Trumpr Milei: dos para triunfar</h3>El segundo factor por el cual también se está apoyando el actual gobierno es la relación más que fructífera entre Donald Trump y Javier Milei. En caso de que se logre avanzar hacia un tratado de libre comercio entre ambos países, Argentina podría experimentar un impacto positivo significativo en términos de actividad económica. Aunque otros países puedan verse desfavorecidos por medidas proteccionistas globales, Argentina podría posicionarse estratégicamente para aprovechar un acceso preferencial al mercado estadounidense. Esto no solo aumentaría sus exportaciones hacia EE.UU., sino que también permitiría acceder a bienes y tecnologías más baratos, beneficiando a la industria nacional.Un tratado de libre comercio con EE.UU. podría ser un motor clave para el crecimiento de la economía argentina. Según estudios previos de acuerdos comerciales similares, un tratado de esta magnitud podría aumentar el PIB argentino en al menos un 1,5% anual debido al incremento en las exportaciones y la mayor atracción de inversión extranjera. Sectores como el agroindustrial, el tecnológico y el energético serían los más beneficiados, generando nuevas oportunidades para empresas locales y consolidando la posición del país en el comercio internacional.Además, un acuerdo de este tipo podría impulsar la generación de empleo. Se estima que, en caso de concretarse, el tratado podría crear entre 300.000 y 500.000 nuevos puestos de trabajo en los primeros cinco años, especialmente en sectores como manufactura, tecnología y logística. Al reducirse las barreras comerciales, las empresas argentinas podrían integrar sus productos en cadenas de valor más amplias, aumentando la competitividad y fortaleciendo la capacidad productiva del país.Por último, este escenario permitiría a Argentina diversificar su estructura productiva y avanzar hacia una economía basada en la innovación y el desarrollo tecnológico. La colaboración con empresas estadounidenses en áreas como inteligencia artificial, biotecnología y energías renovables potenciaría la modernización de la industria argentina, sentando las bases para un crecimiento sostenible a largo plazo. En este sentido, el acercamiento estratégico entre ambos países no solo es una oportunidad comercial, sino una posibilidad real de transformar estructuralmente la economía argentina hacia un modelo más dinámico y competitivo en el escenario global.<h3 style="text-align:justify;">Un desafío lleno de oportunidades.</h3>En conclusión, Argentina enfrenta un panorama desafiante pero lleno de oportunidades. Mientras el proteccionismo global podría afectar negativamente a economías emergentes, el país tiene la posibilidad de posicionarse estratégicamente a través de una política económica consistente y orientada al mercado. La clave radica en consolidar la confianza de los inversores, profundizar las reformas estructurales y aprovechar oportunidades comerciales como un eventual tratado de libre comercio con Estados Unidos.El fortalecimiento de las instituciones económicas, la estabilidad fiscal y la promoción de sectores estratégicos como la tecnología y la industria manufacturera serán esenciales para mantener el crecimiento sostenido. Un marco de reglas claras y previsibles facilitaría la atracción de capitales y la generación de empleo, impulsando un desarrollo más equilibrado y resiliente.Si Argentina logra mantener el rumbo de estabilidad macroeconómica y continuar con las reformas necesarias, podría consolidarse como un actor relevante en el escenario internacional, aprovechando su potencial productivo y su capacidad de innovación. En este contexto, el acercamiento con EE.UU. podría ser una ventaja clave, permitiendo al país integrar sus productos en mercados más competitivos y diversificar sus fuentes de crecimiento. La determinación y la coherencia en las políticas económicas serán determinantes para aprovechar esta coyuntura y transformar el desafío en una oportunidad histórica para el desarrollo económico del país.

Los aranceles de Trump: una oportunidad histórica para Argentina

En los últimos días, tras conocerse el dato de inflación correspondiente a diciembre, que marcó una variación mensual del 2,7%, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) decidió reducir el ritmo de crawling peg al 1%. Esta decisión generó una oleada de opiniones cruzadas tanto en el ámbito económico como en el político, evidenciando las diferentes posturas dentro del establishment. Ante este panorama, es fundamental explicar de manera clara qué es el crawling peg, cómo nos afecta y cuáles son las intenciones del gobierno en relación a esta política económica.Primero, debemos entender qué significa el ritmo de crawling peg. Este término hace referencia al proceso de devaluación programada y gradual del tipo de cambio oficial. En diciembre de 2023, cuando asumió el gobierno de Javier Milei, se implementó una devaluación significativa del peso argentino. Sin embargo, dicha medida no implicó la unificación del tipo de cambio. En términos simples, aunque el tipo de cambio oficial había sido ajustado, este continuaba rezagado frente a las necesidades del mercado. La razón detrás de esta decisión fue evitar un impacto excesivo sobre el poder adquisitivo de los asalariados, especialmente en un contexto donde se estaba aplicando una política monetaria y fiscal altamente contractiva que ya de por sí generaba tensiones económicas y sociales.El gobierno estableció que la devaluación del tipo de cambio oficial se realizaría de manera mensual, siguiendo un ritmo definido. Esta estrategia buscaba alinear las expectativas inflacionarias con un techo previsible. En otras palabras, a través de la tasa de interés y el crawling peg, se intentó enviar señales claras a los mercados sobre la trayectoria esperada de la inflación. La lógica detrás de esta política es que, a medida que la inflación comenzara a desacelerarse, tanto la tasa de interés como el ritmo de devaluación mensual podrían ser ajustados gradualmente a la baja.En diciembre de 2023, se fijó un ritmo de devaluación mensual del 2%, alineado con las proyecciones de inflación en ese momento. La meta era que, al converger la inflación hacia ese nivel, se pudiera continuar con el ajuste gradual del crawling peg. Este enfoque era clave para establecer un horizonte inflacionario que brindara certidumbre a los mercados, reforzando la idea de una reducción sostenida de la inflación.<figure class="image"><img src="https://newstadcdn.eleco.com.ar/media/2025/01/los_precios_mayoristas_subieron_solo_08_en_diciembre_segun_el_indec.png" alt="Los precios mayoristas subieron solo 0,8% en diciembre según el INDEC."><figcaption>Los precios mayoristas subieron solo 0,8% en diciembre &nbsp;según el INDEC. FOTO: (ARCHIVO)/NA.</figcaption></figure>Cuando se conoció el dato de inflación de diciembre de 2023, un mes típicamente desafiante debido a factores estacionales como las fiestas y las vacaciones, se observó que la inflación mensual se ubicó por debajo del 3%. Este dato, aunque moderado, fue interpretado como una señal positiva por parte del gobierno. En respuesta, se decidió reducir el ritmo de crawling peg al 1%, consolidando la percepción de que la inflación continuaría bajando de manera sostenida. En términos simples, esta decisión buscó transmitir a los mercados que la inflación mensual podría alcanzar el 1% en el corto plazo.Es importante destacar que el crawling peg no es una política permanente. Su reducción progresiva hasta su eventual eliminación depende de que la inflación mensual se estabilice en niveles inferiores al 2%. Una vez que se logre este objetivo, el gobierno podría abandonar este esquema, dando paso a un régimen cambiario más estable y predecible.En el debate económico reciente, varios analistas han señalado que la política cambiaria actual tiene antecedentes en la historia económica de Argentina, incluso refiriéndose a la gestión de Sergio Massa. Sin embargo, es incorrecto afirmar que se trata del mismo enfoque. Existen diferencias fundamentales entre los tipos de estrategias de devaluación mensual que se pueden implementar, y estas tienen un impacto directo en las expectativas inflacionarias y en la dinámica económica general.Básicamente, hay dos maneras de establecer un ritmo de devaluación mensual. Por un lado, se puede optar por seguir detrás de la inflación, y por otro, por adelantarse a ella. En el primer caso, la devaluación funciona como un piso que refuerza la inflación, mientras que, en el segundo, actúa como un techo que busca limitar su alcance. La diferencia clave entre ambos enfoques radica en el tipo de política monetaria que los acompaña, lo que a su vez determina el efecto que tienen sobre la economía.Cuando el ritmo de devaluación sigue detrás de la inflación, se suele acompañar de una política monetaria expansiva. Esto implica una inyección constante de liquidez en la economía, lo que genera presiones inflacionarias adicionales. Al haber más pesos en circulación, la demanda de bienes y servicios aumenta, pero al mismo tiempo, el tipo de cambio oficial, que no deja de ser un precio más en la economía, necesita ser ajustado de manera constante para reflejar esta realidad. Este enfoque perpetúa un círculo vicioso: más inflación lleva a más devaluación, y esta, a su vez, alimenta aún más la inflación.En cambio, cuando el ritmo de devaluación se utiliza para adelantarse a la inflación, es decir, como un techo que guía las expectativas hacia niveles más bajos, el enfoque suele estar respaldado por una política monetaria contractiva. En este caso, el Banco Central retira pesos del mercado de manera constante, restringiendo la liquidez disponible. Esto no solo reduce las presiones inflacionarias, sino que también establece un horizonte más predecible para la economía. Al limitar la cantidad de dinero en circulación, la devaluación mensual se convierte en un instrumento para anclar expectativas, mostrando hacia dónde se busca que converja la inflación en los próximos meses.Esta diferencia es crucial para entender lo que se está haciendo en la Argentina bajo la gestión actual. A lo largo de la historia, se han implementado mayoritariamente políticas que siguen el primer enfoque, en las cuales el ritmo de devaluación iba siempre detrás de la inflación, reforzándola y generando un círculo de retroalimentación negativa. En contraste, el gobierno actual ha optado por el segundo enfoque, donde el ritmo de devaluación busca establecer un techo para la inflación, acompañado de una política monetaria restrictiva que refuerza esta dirección.La lógica detrás de esta política no solo radica en contener la inflación, sino también en cambiar las expectativas del mercado. En un contexto de alta inflación, las decisiones económicas de los individuos y las empresas tienden a basarse en la percepción de que los precios continuarán subiendo indefinidamente. Al implementar una política monetaria y cambiaria coherente que actúe de forma preventiva, se busca romper este patrón y llevar la inflación hacia niveles más manejables.<figure class="image"><img src="https://newstadcdn.eleco.com.ar/media/2025/01/trump.webp" alt="trump"></figure>Una vez que la inflación mensual logre estabilizarse por debajo del 1%, se eliminará el ritmo de crawling peg, marcando el fin de las devaluaciones programadas. Este sería un paso crucial hacia una nueva etapa en la gestión económica del país, que implicará una transformación significativa del sistema monetario: la introducción de la libre competencia de monedas. Este modelo, que ha sido debatido extensamente por economistas y defensores de políticas pro-mercado, representa un cambio radical en la manera en que los argentinos interactuarán con el dinero y las transacciones diarias.La libre competencia de monedas implica que ya no habrá una regulación directa por parte de la autoridad monetaria en la elección de la moneda utilizada en las transacciones económicas. En otras palabras, el Banco Central dejaría de intervenir en la fijación de un tipo de cambio oficial o en la oferta de pesos como moneda única de curso legal. En su lugar, diferentes monedas, como el dólar estadounidense, el euro, el real brasileño u otras, podrían circular libremente junto al peso argentino. Los ciudadanos y las empresas tendrían total libertad para decidir qué moneda prefieren utilizar para ahorrar, invertir y realizar transacciones diarias.El concepto detrás de esta política se basa en la idea de que las monedas, al igual que los bienes y servicios, deberían competir en un mercado abierto. La lógica es simple: si a las personas se les permite elegir entre varias monedas, seleccionarán aquella que consideren más estable y confiable. Esto generaría incentivos para que las monedas en circulación mantengan su valor y su poder adquisitivo, ya que una moneda débil o inflacionaria sería rápidamente descartada por los usuarios en favor de alternativas más sólidas.La implementación de la libre competencia de monedas tras la eliminación del crawling peg tiene una razón de ser. El crawling peg cumple actualmente la función de guiar las expectativas inflacionarias y de estabilizar el mercado cambiario. Sin embargo, este sistema es transitorio, diseñado para gestionar la transición hacia un entorno monetario más estable. Una vez que la inflación se haya reducido a niveles manejables —por debajo del 1% mensual—, la economía estará preparada para dar este salto cualitativo. En ese momento, la necesidad de un tipo de cambio regulado se reduce, ya que la estabilidad monetaria estará en gran medida asegurada.<h3 style="text-align:justify;">Competencia de modenas en Argentina</h3>Adicionalmente, el contexto de competencia de monedas ofrece ventajas importantes para la economía argentina. En primer lugar, elimina la dependencia exclusiva de una moneda nacional que históricamente ha sido vulnerable a los ciclos de inestabilidad económica y política. En segundo lugar, fomenta la disciplina fiscal y monetaria, ya que el gobierno no puede financiarse imprimiendo dinero sin el riesgo de que la población abandone el uso del peso por completo. Finalmente, este sistema puede atraer mayor inversión extranjera, ya que elimina las incertidumbres relacionadas con el riesgo cambiario.Por supuesto, la implementación de la libre competencia de monedas no está exenta de desafíos. Uno de los principales será garantizar una transición ordenada hacia este sistema, evitando desequilibrios financieros o incertidumbre excesiva. Además, será necesario desarrollar un marco legal e institucional que permita a las monedas extranjeras operar en igualdad de condiciones con el peso argentino, lo que incluirá la revisión de leyes relacionadas con impuestos, contratos y salarios.En conclusión, Javier Milei está avanzando en el cumplimiento de una de las principales promesas de su campaña: la implementación de la libre competencia de monedas. Este cambio fundamental busca empoderar a cada argentino para que pueda elegir libremente la moneda que prefiera utilizar en sus transacciones diarias, sin la imposición de un curso legal único. Aunque aún estamos atravesando un periodo de transición, los pasos dados hasta ahora reflejan un camino hacia reformas estructurales profundas y de largo plazo, destinadas a transformar la economía argentina en un sistema más estable, moderno y abierto a las dinámicas del mercado global.

El Fin del Crawling Peg: Argentina se Prepara para la Competencia de Monedas

Desde el año pasado, el debate en torno al dólar se ha instalado como un tema central en la coyuntura económica argentina. ¿Está barato o caro? ¿Se estabilizará en los valores actuales o existe algún riesgo de que suba? ¿O, por el contrario, podría seguir bajando? Estas son preguntas recurrentes en los principales medios de comunicación del país. Algunos de mis colegas han señalado que el tipo de cambio real, es decir, cuánto podemos comprar con nuestros pesos de una canasta de bienes y servicios determinada en comparación con el resto del mundo, se encuentra actualmente atrasado. Esto implica que, en términos relativos, con la misma cantidad de pesos podemos adquirir más de esa canasta que en épocas anteriores. En consecuencia, nos volvemos "caros" frente a otros países, lo que ha encendido alarmas entre los economistas.¿Por qué es preocupante? Si nuestros bienes y servicios son más costosos en relación al resto del mundo, los compradores extranjeros tenderán a preferir productos de países más baratos, lo que reduce las exportaciones y, con ello, el ingreso de dólares al país. Menos dólares implican menores posibilidades de adquirir productos del exterior, generando un impacto negativo en la actividad económica. Por otro lado, si los bienes y servicios del resto del mundo se perciben como más baratos, habrá un aumento en las importaciones y un drenaje aún mayor de divisas. Esto también, por ejemplo, afecta al turismo: los argentinos preferirán vacacionar en destinos como Brasil, más económicos que lugares locales como Mar del Plata, gastando dólares en hoteles, bienes de consumo y servicios en el extranjero.El resultado podría ser un serio problema de pérdida de reservas internacionales, dificultando el pago de deuda externa y la provisión de dólares necesarios para la actividad económica local. Esto, a su vez, no solo ralentizaría el crecimiento económico, sino que podría profundizar una crisis crisis de confianza. En un escenario así, sería probable una caída en la demanda de pesos, aceleración de la inflación, pérdida del poder adquisitivo de los salarios y un círculo vicioso de inestabilidad. Ejemplos históricos de estas dinámicas en Argentina incluyen la crisis de la tablita cambiaria de 1981, cuando el tipo de cambio quedó artificialmente bajo, generando un boom de importaciones y un posterior colapso financiero, y la convertibilidad de la década de 1990, que culminó en la crisis de 2001. En ambos casos, el atraso cambiario contribuyó a la pérdida de competitividad, agotamiento de reservas y, finalmente, al estallido de crisis económicas profundas que dejaron efectos duraderos en la economía del país. Por ello, el atraso cambiario que señalan algunos economistas podría convertirse en un problema significativo en el mediano plazo.El primer interrogante que surge es cómo se mide si el tipo de cambio real está atrasado o no. Esto se evalúa comparando el tipo de cambio nominal ajustado por la diferencia de inflación entre el país y sus socios comerciales. Los economistas solemos analizar el tipo de cambio real actual en relación con su promedio histórico, ajustando por factores como la productividad y las condiciones estructurales de la economía. Si el valor actual está significativamente por debajo de ese promedio, se interpreta como un atraso. Para que nos demos una idea, actualmente, según datos del BCRA, el tipo de cambio real se encuentra 44% por arriba de su promedio histórico hasta 2023.El problema con este tipo de mediciones radica en que, al utilizar el promedio histórico del tipo de cambio real como referencia, estamos basándonos en una estructura macroeconómica del pasado para proyectar su valor hacia el futuro. Sin embargo, las condiciones económicas, productivas y sociales suelen cambiar con el tiempo, lo que hace que estas referencias históricas puedan no ser adecuadas para el contexto actual. Además, determinar el tipo de cambio real ideal implicaría conocer las preferencias y decisiones de todos los individuos que forman parte de la economía, algo que resulta imposible debido a la complejidad y diversidad de estas interacciones. Por lo tanto, cualquier medición del tipo de cambio real es, en última instancia, una aproximación sujeta a importantes limitaciones.Si realmente existiera un problema con el tipo de cambio real en Argentina, la primera señal aparecería en los datos de exportaciones e importaciones. Sin embargo, la realidad es que llevamos 12 meses consecutivos de superávit comercial, lo cual contradice la idea de un tipo de cambio atrasado, ya que, de ser así, estaríamos experimentando un déficit en nuestra balanza comercial, algo que, según los datos del INDEC, no está ocurriendo. Por otro lado, es importante destacar que la competitividad no necesariamente debe lograrse exclusivamente a través del tipo de cambio. Las desregulaciones y la reducción de la carga impositiva que se están implementando en Argentina están contribuyendo a abaratar los costos de producción, lo que permite ofrecer precios más competitivos en los mercados internacionales. Esto sugiere que, incluso si no alcanzamos plena competitividad cambiaria, estos avances podrían compensar las diferencias, como lo han hecho países como Alemania, que aumentó su competitividad con reformas laborales; Irlanda, que redujo impuestos corporativos para atraer inversión; y Corea del Sur, que apostó por la innovación y la tecnología, evitando así que el atraso cambiario represente un problema estructural significativo.<figure class="image"><img src="https://newstadcdn.eleco.com.ar/media/2025/01/indice_de_tipo_de_cambio_real_multilateral_itcrm.png" alt="Indice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM)."><figcaption>Indice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM).</figcaption></figure>La devaluación no es el único camino para corregir un tipo de cambio atrasado; existe otra alternativa, y es una fuerte desaceleración de la inflación, un proceso que, de hecho, está ocurriendo actualmente en Argentina. Este enfoque requiere rapidez y consistencia, pero el país ha decidido transitar este camino. Según los datos recientes, la inflación mensual está convergiendo hacia el 2% y, de mantenerse la estabilidad en las variables macroeconómicas, podría llegar al 1% en los próximos meses, con escenarios incluso de deflación en ciertos períodos. En ese contexto, un tipo de cambio atrasado dejaría de ser un problema. Esta estrategia, además de audaz, es inusual a nivel global, ya que pocos países han implementado con éxito un enfoque de estabilización inflacionaria tan agresivo como el que Argentina está intentando.En América Latina, varios países han intentado transitar caminos similares y han fracasado en el proceso. Por ejemplo, Brasil en la década de 1980 y principios de los 90, con planes como el "Cruzado" y el "Collor," buscó reducir la inflación rápidamente sin devaluar, pero terminó enfrentando hiperinflaciones recurrentes debido a la falta de reformas estructurales complementarias. Otro caso es el de Perú en los años 80 bajo el gobierno de Alan García, donde un enfoque heterodoxo para combatir la inflación sin ajustes cambiarios derivó en un colapso económico que finalmente obligó a una devaluación masiva.Sin embargo, no se trata solo de un plan de estabilización; el gobierno también está llevando a cabo una serie de reformas estructurales que buscan corregir desequilibrios macroeconómicos profundos. Ante este escenario, aventurarse a sugerir una devaluación en este momento parece no solo prematuro, sino también innecesario si las medidas actuales logran consolidar sus resultados.En conclusión, el debate sobre el tipo de cambio real y su supuesto atraso debe analizarse desde una perspectiva integral, considerando no solo las condiciones actuales, sino también las políticas en marcha y su potencial impacto a mediano plazo. Si bien la historia económica advierte sobre los riesgos de ignorar un atraso cambiario, también demuestra que hay múltiples caminos para fortalecer la competitividad sin recurrir a devaluaciones abruptas. La clave estará en la capacidad de consolidar la desaceleración inflacionaria, implementar reformas estructurales efectivas y mantener la estabilidad macroeconómica. Si Argentina logra transitar con éxito este desafío, podría convertirse en un caso de estudio sobre cómo superar problemas cambiarios sin sacrificar la estabilidad económica ni la confianza en el sistema.<figure class="image"><img src="https://newstadcdn.eleco.com.ar/media/2025/01/indice_de_tipo_de_cambio_nominal_multilateral_itcnm.png" alt="Indice de Tipo de Cambio Nominal Multilateral (ITCNM)."><figcaption>Indice de Tipo de Cambio Nominal Multilateral (ITCNM).</figcaption></figure>

Tipo de cambio y non devaluta: la estrategia de Milei 2025

Hayek solía referirse a este concepto para describir a quienes pretenden saber o conocer tanto sobre todo como para arrogarse el derecho de intervenir “sabiamente” por sobre las leyes del libre mercado sin generar distorsiones o consecuencias peores a largo plazo de las que intentan resolver.Algunos opinólogos de medios tradicionales han tomado como un derecho adquirido la influencia sobre sus televidentes u oyentes que otrora no tenían mucho más acceso a la información que aquélla que estos popes de la opinión pública podían brindarles.El uso extendido de las redes sociales ha generado un proceso de democratización muy generoso. Por un lado permitiéndole a cualquier sujeto expresar lo que piensa y lo que siente (en ocasiones con excesos) y por el otro facilitando el acceso a la sociedad de variadas fuentes de informaciones y/u opiniones que en muchos casos irrita, enoja y muestra las peores caras de estos popes, antes intocables y que ahora sienten que pierden la exclusividad del púlpito sagrado.Hay temas que resultan de una baja complejidad conceptual y alto voltaje emocional donde todos podemos expresar nuestro punto de vista con justificaciones más o menos fundamentadas, incluso acudiendo a nuestras creencias, principios o tradiciones en las que fuimos educados. El debate del aborto en su momento fue un ejemplo de algo en lo que todos pudimos involucrarnos.Sin embargo, existen cuestiones que admiten menos discusión conceptual porque parten de verdades científicas cuyas verificaciones están ampliamente extendidas y evidenciadas en el mundo. Que el uso del preservativo previene el contagio de enfermedades de transmisión sexual no debería ser objetado por nadie que tenga sentido común y un mínimo de lectura científica sobre la materia.Dentro de estos temas científicos, hay otros que admiten opiniones siempre que partas de una base de conocimientos mínimos que te permita ser coherente entre tus premisas y sus consecuencias; y si no podés serlo, que al menos tengas la honestidad intelectual como para admitir el error o la ignorancia sobre el tópico en cuestión.La economía está dentro de este último grupo. La medicina, la sicología, también. Admiten matices pero no se puede tapar el sol con la mano. Hay unos pocos precios madre que rigen nuestras vidas y algunos otros que se reacomodan en base a los otros: los salarios, las tarifas, los impuestos y la ganancia empresaria incluida dentro de los precios de los bienes y servicios.Si para corregir alguno de estos precios usás una devaluación nominal y partís de la base que los precios de los bienes están bien, no cabe duda que la variable de ajuste sugerida a la baja es la del salario. Podés enojarte cuanto quieras pero no caben otras interpretaciones. Y eso sin contar que en una economía bimonetaria, corregir competitividad vía tipo de cambio es una ilusión ficticia porque nuestra moneda copia casi inmediatamente a la que usamos como referencia de valor: el dólar.Por esta razón no hay muchas más alternativas que seguir buscando competitividad achicando el gasto público para poder bajar la carga impositiva sin generar déficit fiscal. Todo lo demás es realimo mágico. Y hasta en el Macondo de Cien años de Soledad se terminan verificando los dilemas de un estado ineficiente y abusivo.Lo que se ve mucho por estos tiempos es la vigencia cada vez menos exclusiva de popes que al ser expuestos en sus contradicciones provenientes de errores conceptuales groseros sólo atinan a gritar, ponerse violentos y descalificar a quienes se ven obligados a poner tales verdades en evidencia.Allí se impone el principio de revelación y queda expuesta la fatal arrogancia de quienes no pueden sostener lo que pretenden imponer como realidad a su audiencia.Es que se acabaron los tiempos del monopolio de la verdad que otrora te daban la fama y las cámaras de TV. Hoy la gente sabe cómo actuar y toma recaudos. Analiza desde qué lugar habla cada uno y sobre todo, cuáles son los méritos y pergaminos para hacerlo.Muchos creerán que esta columna está muy condicionada por una mala experiencia puntual en el ejercicio de un oficio que me parece fascinante y difícil y sobre el que apenas estoy aprendiendo y dando los primeros pasos. Intento correrme de ese lugar y analizarlo como un observador de lo que pasa en los medios.La gente quiere menos mensajes monocordes con interlocutores que se miren entre ellos y se den la razón en todo de lo que dice el otro.Los medios tradicionales tienen la oportunidad de reconquistar un público reacio a ellos si son capaces de reconvertir sus formatos con contenidos que sean entretenidos y que informen desde el intercambio incluso acalorado pero sin gritos, sin violencia, sin maltrato y sobre todo sin conventillo.&nbsp;&nbsp;

La fatal arrogancia

El 2025 comienza con uno de los mayores desafíos para el gobierno: ampliar y consolidar su base electoral de cara a las elecciones de medio término. Este año será crucial, ya que la dinámica política tiende a imponerse sobre la económica. Una victoria que otorgue mayoría en el Congreso sería una señal contundente para los mercados, indicando que las reformas estructurales necesarias para fortalecer el plan de estabilización implementado en los primeros años de gestión podrían avanzar sin trabas. Por el contrario, una derrota o la incapacidad de lograr esa mayoría afectaría negativamente la confianza de los mercados y complicaría la gobernabilidad en el tramo final de esta administración.En este contexto, resulta clave analizar cinco aspectos económicos que no solo pueden garantizar el éxito electoral del gobierno, sino también consolidar su política económica y allanar el camino para una posible reelección en 2027.El déficit fiscal cero es la primera clave económica que garantizará la victoria del gobierno. Más allá de ser una promesa de campaña de Javier Milei, mantener las cuentas equilibradas asegura la gobernabilidad, permitiendo que el Estado tome decisiones sin someterse a presiones externas ni a intereses sectoriales. Desde 1946, los desequilibrios fiscales han impedido implementar reformas estructurales de largo plazo en Argentina, erosionando la estabilidad política. Financiar el déficit con impuestos, emisión monetaria o deuda externa genera inflación, asfixia al sector privado y somete al país a condiciones de organismos internacionales. Los resultados son claros: gobiernos debilitados y crisis políticas, como la vivida durante la gestión de Alberto Fernández marcada por el aumento del riesgo país, pérdida de reservas y fracturas internas que llevaron a la parálisis de su administración.La segunda clave está en la reducción de la inflación, un logro central del actual gobierno que asumió al borde de una hiperinflación. Indicadores como la caída en la cantidad de días que las personas retenían pesos —de 21 a 14, acercándose a los niveles críticos previos a la hiperinflación del ‘89— reflejaban el riesgo latente. Hoy, la inflación mensual proyectada está por debajo del 3%, con expectativas de llegar al 1% para el segundo trimestre y converger al 0% en torno a las elecciones de medio término. Este cambio no es casualidad, sino resultado de un plan de estabilización que ha&nbsp; permitido contener la pérdida del poder adquisitivo y aliviar décadas de corrosión en el bienestar de la población. La tercera clave es la salida del cepo cambiario, un proceso que avanza gracias a la ausencia de emisión monetaria y a las intervenciones diarias que absorben los pesos excedentes, estabilizando el balance del Banco Central, actualmente con reservas netas positivas por 1.100 millones de dólares. Este enfoque disminuye la presión sobre el tipo de cambio, garantizando que una economía con pesos escasos no enfrente una demanda insostenible de dólares. Los rumores sobre un posible levantamiento del cepo antes del segundo trimestre, impulsados por el sobrecumplimiento de metas con el FMI y el posible apoyo del presidente estadounidense Donald Trump, fortalecen la confianza en esta estrategia. Una salida ordenada abriría las puertas a la entrada de capitales necesarios para reactivar el crecimiento económico y fomentar la creación de empleo, consolidando así el respaldo político en un año electoral decisivo.&nbsp; El cuarto factor clave está vinculado con el crecimiento económico, que se proyecta desde dos frentes. A nivel local, se espera una recuperación sólida en sectores clave como la minería, la industria, la construcción y el comercio, complementados por los sectores que se consolidaron en 2024: energía, agroindustria y servicios basados en el conocimiento. Este crecimiento está impulsado por una mayor previsibilidad macroeconómica y las desregulaciones implementadas por Federico Sturzenegger, que han sentado las bases para un sendero de expansión sostenida. Por el lado de las inversiones extranjeras, el país está enviando señales claras a los mercados internacionales: la salida del cepo, las continuas desregulaciones, la simplificación impositiva y la modernización del mercado laboral posicionan a Argentina como un destino atractivo para quienes buscan altos retornos de inversión. Este entorno fomentará un aumento del capital en relación al trabajo, lo que a su vez impulsará los salarios reales. La evidencia empírica respalda este optimismo: solo eliminando distorsiones y avanzando en la desregulación, el crecimiento de la productividad total de los factores y del PBI per cápita podría incrementarse entre un 30% y un 50% en los próximos años. No es descabellado proyectar que, con estas políticas, Argentina podría duplicar su PBI per cápita en un plazo relativamente corto, pasando de los actuales aproximadamente 10.000 dólares (PPA) a cerca de 20.000 dólares. Esto posicionaría al país en un nivel comparable al de economías como Uruguay, que ha mantenido una estabilidad macroeconómica destacada en la región; Costa Rica, reconocida por su desarrollo en servicios basados en el conocimiento; o Grecia, que logró superar una crisis profunda mediante reformas estructurales. Este salto permitiría a Argentina dejar atrás la categoría de economías emergentes de ingresos medios bajos y acercarse al grupo de naciones de ingresos medio-altos, marcando un cambio estructural significativo en su trayectoria económica. &nbsp;El quinto factor es la recuperación de los salarios, que se han visto profundamente erosionados en los últimos seis años, con una caída del 40% y un promedio que no superaba los 400 dólares. Hoy, con las políticas implementadas, el salario promedio en dólares ronda los 1.100 dólares, gracias a la resolución de las distorsiones de precios relativos. Es más, el nivel de vida de un trabajador se ha recuperado en un 17% en lo que va del año, frente a la pérdida del 4% del mismo período del año pasado. Este avance no solo estabiliza los ingresos, sino que mejora significativamente el bienestar de la población, marcando un cambio sustancial respecto a la última década.<figure class="image"><img src="https://newstadcdn.eleco.com.ar/media/2025/01/logro_el_gobierno_muestra_el_freno_de_la_caida_del_salario_como_fin_de_la_crisis.png" alt="Logro. El Gobierno muestra el freno de la caída del salario como fin&nbsp;de&nbsp;la&nbsp;crisis."><figcaption>Logro. El Gobierno muestra el freno de la caída del salario como fin&nbsp;de&nbsp;la&nbsp;crisis.</figcaption></figure> &nbsp;

Economía

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